第一部分 2018 年第1 季度價(jià)格監(jiān)測分析/ 1
一、價(jià)格形勢/ 2
(一) 價(jià)格漲勢總體溫和/ 2
1. 居民消費(fèi)價(jià)格漲幅總體趨于擴(kuò)大/ 2
2. 工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格漲幅繼續(xù)回落/ 6
3. 企業(yè)商品價(jià)格漲幅延續(xù)下降態(tài)勢/ 7
4. 出口價(jià)格和進(jìn)口價(jià)格漲幅有所趨穩(wěn)/ 8
(二) 國際大宗商品價(jià)格漲跌互現(xiàn)/ 8
1. CRB 商品價(jià)格指數(shù)短期相對穩(wěn)定/ 8
2. 國際原油價(jià)格呈震蕩態(tài)勢/ 9
3. 鐵礦石價(jià)格有所回調(diào)/ 10
4. 主要有色金屬價(jià)格震蕩下行/ 10
5. 主要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格總體上漲/ 10
(三) 資產(chǎn)價(jià)格有升有降/ 12
1. 主要城市新建商品住宅價(jià)格走勢相對平穩(wěn)/ 12
2. 股票價(jià)格呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢/ 13
3. 中債指數(shù)有所回升, 債券收益率走低/ 13
二、成因分析/ 15
(一) 總需求緩中趨穩(wěn)助推價(jià)格穩(wěn)定/ 15
1. 投資增速延續(xù)近年來的年初反彈 趨勢/ 15
2. 消費(fèi)增速相對平穩(wěn)/ 17
3. 出口增速有所回升/ 18
(二) 供需調(diào)整帶動(dòng)PPI 漲幅回落/ 20
1. 部分工業(yè)品供需關(guān)系調(diào)整引致PPI 漲幅收窄/ 20
2. 國際原油價(jià)格震蕩影響相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格/ 22
(三) 天氣及春節(jié)因素導(dǎo)致食品價(jià)格波動(dòng)較大/ 22
(四) 消費(fèi)升級及價(jià)格改革推升非食品價(jià)格溫和上漲/ 23
(五) 貨幣金融環(huán)境中性適度有助于價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行/ 24
三、趨勢展望/ 26
(一) 總供需將趨于平衡, 有助于價(jià)格穩(wěn)定/ 26
1. 總需求或略有放緩/ 26
2. 供給面因素的沖擊將趨于減弱/ 29
3. 宏觀政策有助于供求基本平衡的格局/ 30
(二) 預(yù)計(jì)CPI 運(yùn)行中樞小幅上移, 但仍將為溫和水平/ 31
1. 食品價(jià)格增速回升帶來CPI 上行壓力, 但程度有限/ 31
2. 非食品價(jià)格仍可能維持溫和上漲/ 33
(三) PPI 同比增速逐步回落的可能性較高/ 34
1. 鋼鐵、煤炭等主要工業(yè)品價(jià)格上漲動(dòng)力減弱/ 34
2. 國際大宗商品價(jià)格的拉動(dòng)作用減弱/ 35
(四) 價(jià)格變動(dòng)趨勢預(yù)測/ 36
1. 預(yù)計(jì)2018 年全年CPI 漲幅為2. 3%左右/ 36
2. 預(yù)計(jì)2018 年全年P(guān)PI 漲幅為3%左右/ 36
第二部分 2018 年第2 季度價(jià)格監(jiān)測分析/ 38
一、價(jià)格形勢/ 39
(一) 價(jià)格走勢總體溫和/ 39
1. 居民消費(fèi)價(jià)格漲幅略有回落/ 39
2. 工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格漲幅有所擴(kuò)大/ 43
3. 企業(yè)商品價(jià)格漲幅反彈/ 43
4. 出口和進(jìn)口價(jià)格漲幅均出現(xiàn)回落/ 44
(二) 國際大宗商品價(jià)格大多先升后降/ 45
1. CRB 商品價(jià)格指數(shù)走高后回落/ 45
2. 原油價(jià)格大漲后回調(diào)/ 45
3. 鐵礦石價(jià)格窄幅波動(dòng)/ 46
4. 主要有色金屬價(jià)格震蕩上行/ 47
5. 主要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格多數(shù)下跌/ 47
(三) 資產(chǎn)價(jià)格漲跌互現(xiàn)/ 48
1. 房地產(chǎn)價(jià)格環(huán)比上漲/ 48
2. 股票價(jià)格指數(shù)震蕩下跌/ 48
3. 債券收益率走高/ 49
二、成因分析/ 50
(一) 總需求穩(wěn)中趨緩助推價(jià)格水平保持穩(wěn)定/ 50
1. 投資增速明顯放緩/ 50
2. 消費(fèi)增速有所回落/ 52
3. 出口增速有所回升/ 53
(二) 供給面因素推動(dòng)工業(yè)品價(jià)格回升/ 54
1. 原油價(jià)格上升帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格上漲/ 54
2. 供需變化影響部分工業(yè)品價(jià)格/ 55
(三) 供求及天氣因素導(dǎo)致食品價(jià)格下降/ 57
1. 市場供大于需推動(dòng)豬肉價(jià)格繼續(xù)下降/ 57
2. 天氣因素影響鮮菜鮮果及水產(chǎn)品價(jià)格回落/ 57
(四) 原油價(jià)格上行及價(jià)格改革推動(dòng)非食品價(jià)格溫和上漲/ 58
(五) 宏觀經(jīng)濟(jì)政策有助于價(jià)格水平總體穩(wěn)定/ 59
三、趨勢展望/ 62
(一) 預(yù)計(jì)總需求或?qū)⒕S持放緩態(tài)勢/ 62
1. 預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)趨緩/ 62
2. 消費(fèi)增速有可能緩中趨穩(wěn)/ 64
3. 出口增速或?qū)⒎啪? 64
4. 宏觀政策將有助于總需求穩(wěn)定增長/ 64
(二) 國際大宗商品價(jià)格將處于震蕩走勢/ 65
(三) CPI 增長仍可能維持溫和水平/ 66
1. 食品價(jià)格有望止跌回升, 對CPI 拖累作用減弱/ 66
2. 預(yù)計(jì)非食品價(jià)格仍將維持平穩(wěn)上漲/ 68
(四) 供給端對中上游工業(yè)品價(jià)格的影響可能減弱, 預(yù)計(jì)PPI 同比漲幅波動(dòng)收窄/ 69
(五) 價(jià)格變動(dòng)趨勢預(yù)測/ 70
1. 預(yù)計(jì)2018 年全年CPI 漲幅為2%左右/ 70
2. 預(yù)計(jì)2018 年全年P(guān)PI 漲幅為3%左右/ 70
第三部分 2018 年第3 季度價(jià)格監(jiān)測分析/ 71
一、價(jià)格形勢/ 72
(一) 價(jià)格總體延續(xù)溫和上漲態(tài)勢/ 72
1. 居民消費(fèi)價(jià)格漲幅擴(kuò)大/ 72
2. 工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格漲幅回落/ 76
3. 企業(yè)商品價(jià)格上漲放緩/ 76
4. 出口漲幅略有上升, 進(jìn)口價(jià)格漲幅明顯擴(kuò)大/ 77
(二) 國際大宗商品價(jià)格多數(shù)回落/ 78
1. CRB 商品價(jià)格指數(shù)震蕩走低/ 78
2. 原油價(jià)格高位區(qū)間波動(dòng)/ 78
3. 鐵礦石價(jià)格略有上行/ 78
4. 主要有色金屬價(jià)格下跌/ 80
5. 主要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格總體下行/ 80
(三) 資產(chǎn)價(jià)格有漲有跌/ 81
1. 房地產(chǎn)價(jià)格環(huán)比漲幅有所擴(kuò)大/ 81
2. 股票價(jià)格指數(shù)震蕩走低/ 82
3. 債券收益率總體回升/ 83
二、成因分析/ 84
(一) 總需求穩(wěn)中趨緩/ 84
1. 投資增速持續(xù)放緩/ 84
2. 消費(fèi)增速繼續(xù)回落/ 86
3. 出口增速維持相對高位/ 87
(二) 供給面因素推動(dòng)工業(yè)品價(jià)格回升/ 88
1. 原油價(jià)格高位震蕩帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格上漲/ 88
2. 環(huán)保治理及去產(chǎn)能等政策繼續(xù)影響中上游工業(yè)品供給/ 89
(三) 供給趨緊推升食品價(jià)格上漲/ 90
1. 供給相對收縮推動(dòng)豬肉、蛋類價(jià)格上漲/ 90
2. 天氣因素導(dǎo)致鮮菜價(jià)格短期上漲/ 91
(四) 租房市場供需調(diào)整、油價(jià)傳導(dǎo)等推動(dòng)非食品價(jià)格上漲/ 92
(五) 宏觀經(jīng)濟(jì)政策有助于價(jià)格水平總體穩(wěn)定/ 93
三、趨勢展望/ 96
(一) 總需求存在下滑壓力/ 96
1. 先行指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)增長或?qū)⒎啪? 96
2. 固定資產(chǎn)投資增速或觸底企穩(wěn)/ 97
3. 消費(fèi)增速或?qū)⒕S持相對平穩(wěn)/ 98
4. 預(yù)計(jì)出口增速下行/ 99
5. 宏觀政策有利于穩(wěn)定總需求/ 99
(二) 預(yù)計(jì)CPI 同比漲幅穩(wěn)中有升/ 100
1. 食品價(jià)格維持上漲態(tài)勢/ 100
2. 非食品價(jià)格將維持平穩(wěn)上漲態(tài)勢/ 102
(三) PPI 同比漲幅將延續(xù)回落態(tài)勢/ 102
1. 預(yù)計(jì)國內(nèi)工業(yè)品價(jià)格上升動(dòng)力不足/ 102
2. 國際大宗商品價(jià)格對PPI 的拉升作用減弱/ 103
(四) 價(jià)格變動(dòng)趨勢預(yù)測/ 104
1. 預(yù)計(jì)2018 年全年CPI 漲幅為2. 1%左右/ 104
2. 預(yù)計(jì)2018 年全年P(guān)PI 漲幅為3. 5%左右/ 104
第四部分 2018 年第4 季度價(jià)格監(jiān)測分析/ 106
一、經(jīng)濟(jì)增長放緩, 總需求呈下行態(tài)勢, 推升價(jià)格上漲的動(dòng)能不足/ 107
(一) 固定資產(chǎn)投資增速低位企穩(wěn)/ 107
(二) 消費(fèi)增長有所下滑/ 108
(三) 出口增長放緩/ 109
二、CPI 同比漲幅近期有所回落, PPI 同比漲幅逐月收窄/ 109
(一) 食品及油價(jià)下降帶動(dòng)CPI 同比漲幅有所回落/ 109
(二) 去產(chǎn)能及環(huán)保治理的影響邊際減弱, 國際原油價(jià)格下跌, 導(dǎo)致PPI 漲幅逐月收窄/ 112
三、2019 年全年CPI 上漲2. 3%左右, PPI 上漲0. 8%左右/ 113
(一) 總需求或?qū)⒎�(wěn)中趨緩/ 114
(二) 去產(chǎn)能及環(huán)保治理的影響減弱, 中上游部分工業(yè)品價(jià)格或?qū)⑾碌? 預(yù)計(jì)PPI 同比漲幅回落/ 115
(三) 畜肉類商品價(jià)格上漲可能性較高, 拉動(dòng)CPI 漲幅擴(kuò)大/ 115
(四) 價(jià)格變動(dòng)趨勢預(yù)測/ 116
第五部分 專題分析/ 119
第3 季度宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析/ 120
(一) 當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長下行主要源于投資下滑及工業(yè)放緩/ 120
1. 消費(fèi)增長維持相對穩(wěn)定/ 121
2. 凈出口對經(jīng)濟(jì)增長的拖累作用相對平穩(wěn)/ 121
3. 基建投資增長快速下滑是投資下降的主因/ 122
4. 第二產(chǎn)業(yè)放緩是第3 季度經(jīng)濟(jì)下行的主因, 而政策同向疊加增加了經(jīng)濟(jì)下行壓力/ 122
5. 價(jià)格增長維持相對穩(wěn)定/ 123
6. 貨幣信貸規(guī)模合理增長, 短期貸款增速高于長期貸款, 居民貸款增速高于企業(yè)貸款/ 125
(二) 第4 季度宏觀經(jīng)濟(jì)展望/ 125
1. 預(yù)計(jì)投資增長近期大概率觸底反彈/ 126
2. 出口增速回落的可能性較大/ 126
3. 消費(fèi)增速可能穩(wěn)中趨緩/ 126
4. 第二產(chǎn)業(yè)增速可能繼續(xù)回落/ 126
5. 第4 季度CPI 同比漲幅升高, 全年上漲2. 2%左右; PPI 同比漲幅可能下行, 全年在3. 8%左右/ 127
2018 年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與2019 年經(jīng)濟(jì)展望/ 128
(一) 2018 年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中趨緩/ 128
1. 全年經(jīng)濟(jì)增長呈現(xiàn)放緩態(tài)勢/ 129
2. 國內(nèi)需求穩(wěn)中放緩; 中美貿(mào)易摩擦及全球經(jīng)濟(jì)放緩對出口的影響近期顯現(xiàn)/ 129
3. CPI 溫和上漲, PPI 漲幅回落/ 130
4. 就業(yè)形勢保持穩(wěn)定, 居民收入穩(wěn)定增長/ 130
5. 貨幣信貸規(guī)模合理增長/ 131
(二) 2019 年經(jīng)濟(jì)增長仍將運(yùn)行在合理區(qū)間/ 131
1. 投資增速或低位企穩(wěn)/ 131
2. 消費(fèi)增長保持相對穩(wěn)定/ 132
3. 預(yù)計(jì)出口下行程度較大/ 132
4. CPI 保持溫和上漲, PPI 或?qū)⒊A(yù)期下滑/ 132
5. 經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有憂/ 133
(三) 保持戰(zhàn)略定力, 發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用/ 135
1. 短期宏觀調(diào)控政策實(shí)施應(yīng)保持戰(zhàn)略定力/ 135
2. 規(guī)避強(qiáng)刺激經(jīng)濟(jì)帶來更大風(fēng)險(xiǎn)隱患/ 135
3. 加強(qiáng)政策溝通和協(xié)調(diào)/ 136
4. 積極財(cái)政政策要提高效果, 大幅度減稅降費(fèi), 以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性增長/ 136
5. 適時(shí)適度擇機(jī)擴(kuò)大人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間/ 136
6. 堅(jiān)定不移深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革/ 136
房地產(chǎn)調(diào)控政策效果評估/ 137
(一) 近年來房地產(chǎn)調(diào)控政策/ 137
(二) 房地產(chǎn)調(diào)控的政策效果/ 139
1. 房價(jià)漲幅有所回落, 各線城市漲幅分化/ 139
2. 商品房成交規(guī)模趨穩(wěn)/ 141
3. 房地產(chǎn)去庫存取得一定成效/ 141
4. 土地供給有所擴(kuò)大/ 142
5. 居民杠桿率不斷上升/ 143
(三) 當(dāng)前房地產(chǎn)調(diào)控中存在的主要問題/ 143
1. 當(dāng)前調(diào)控手段以行政干預(yù)為主/ 143
2. 在城市化過程中以限制需求為主/ 144
3. 在因城施策實(shí)施過程中地方政府與中央政府的調(diào)控目標(biāo)出現(xiàn)不一致/ 144
4. 未來房地產(chǎn)庫存仍面臨反彈風(fēng)險(xiǎn)/ 145
5. 政府定位房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的主要目標(biāo)不明/ 146
(四) 關(guān)于房地產(chǎn)行業(yè)的一些看法/ 146
不宜采取刺激某類商品需求的方式促進(jìn)消費(fèi)增長/ 149
(一) 當(dāng)前社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速有所放緩/ 149
(二) 刺激居民汽車需求僅有短期效應(yīng), 負(fù)面影響不容忽視/ 151
1. 刺激政策對汽車銷售的短期影響/ 151
2. 刺激汽車需求的負(fù)面影響/ 152
(三) 提高居民消費(fèi)能力, 特別是減稅, 是提振居民消費(fèi)增長的有效方式/ 154
去產(chǎn)能政策效果評估/ 156
(一) 近年來去產(chǎn)能政策/ 156
(二) 去產(chǎn)能政策的影響/ 157
1. 煤炭、鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能利用率提高/ 157
2. 產(chǎn)品價(jià)格快速上漲, 行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益明顯改善/ 157
(三) 去產(chǎn)能政策中存在的主要問題/ 158
1. 從本質(zhì)上, 仍未有效發(fā)揮市場配置資源的決定性作用/ 158
2. 從目標(biāo)上, 中央與地方、國企與民企存在差異/ 158
3. 從效果上, 造成價(jià)格、利潤、收入分配結(jié)構(gòu)分化/ 159
(四) 關(guān)于去產(chǎn)能政策的一些看法/ 159
1. 堅(jiān)持市場化手段去產(chǎn)能, 減少政府不當(dāng)干預(yù)經(jīng)濟(jì)/ 159
2. 推進(jìn)要素價(jià)格市場化改革, 完善資源稅和環(huán)境污染稅制度建設(shè), 防止企業(yè)過度投資/ 160
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