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序言

1996年，圍繞巴菲特寫給股東的信在紐約市召開了一場專題研討會，沃倫·巴菲特、查理·芒格以及其他嘉賓參加了研討，整個(gè)過程不斷迸發(fā)出智慧的火花。當(dāng)時(shí)，《巴菲特致股東的信股份公司教程》一書還只是一份手稿，也很少有人猜到它會成為全球暢銷書。公司治理專家艾拉·米爾斯坦（Ira Millstein）宣稱：董事會必須為收購行為制訂戰(zhàn)略規(guī)劃。巴菲特則反駁說：多數(shù)愚蠢的收購行為都是在戰(zhàn)略規(guī)劃的名義下完成的。當(dāng)我和一名同事承認(rèn)已把現(xiàn)代金融理論納入了教學(xué)范疇時(shí)，芒格斥責(zé)我們是在傳播廢話，不過他很快補(bǔ)充說，我喜歡這兩個(gè)家伙。
為期兩天的會議是在10月的一個(gè)周日開始的，紐約揚(yáng)基隊(duì)在前一天剛剛贏得當(dāng)年世界大賽的冠軍。我們在會上就有關(guān)公司的諸多問題進(jìn)行了深入探討，很多話題時(shí)至今日依然是股東、董事、高管、法官和學(xué)者們爭論的熱點(diǎn)。我的一位老朋友彼得·貝弗林（Peter Bevelin）最近問起那場研討會，于是我又翻出了當(dāng)時(shí)的錄像帶。我都20多年沒看過這些帶子了，當(dāng)會議的一幕幕再次映入眼簾時(shí)，我無比驚訝地發(fā)現(xiàn)，即便在今天看來，當(dāng)時(shí)探討的很多問題也至關(guān)重要。任時(shí)光飛逝，歲月改變，有些事物依舊如初。
對巴菲特而言，從1956年開始，改變與延續(xù)就成了人生不變的主題。當(dāng)時(shí)的巴菲特才26歲，這位投資奇才成立了一家有限合伙公司，專注于收購小企業(yè)和大公司的股份。1965年，這家公司接管了伯克希爾·哈撒韋，一家日薄西山的上市紡織公司。巴菲特有限合伙公司不久就解散了，巴菲特把伯克希爾的股票分給了公司的合伙人，而芒格正是他最大的合伙人。隨后伯克希爾開始在多個(gè)領(lǐng)域買入股票，包括保險(xiǎn)業(yè)、制造業(yè)和零售業(yè)。
在巴菲特和芒格的領(lǐng)導(dǎo)下，伯克希爾經(jīng)歷了兩次大的轉(zhuǎn)型。首先是從一家瀕臨破產(chǎn)的紡織公司轉(zhuǎn)型為一家成功的投資企業(yè)，時(shí)間是在1996年，當(dāng)時(shí)伯克希爾的資產(chǎn)組成為：80%來自有價(jià)證券，20%來自自營公司。從1996年開始，伯克希爾開始了第二次轉(zhuǎn)型，變身為一個(gè)大型的多元化投資集團(tuán)。伯克希爾現(xiàn)在的資產(chǎn)組成為：80%來自自營公司，20%來自有價(jià)證券，而后者的市值超過1,000億美元。
伯克希爾公司的業(yè)績可謂出類拔萃：截至2015年，公司的績效遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)，比如道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)或標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。從1965年到2015年，道瓊斯指數(shù)上漲了18倍，但伯克希爾的股價(jià)同期上漲了12,000倍，年均復(fù)合增長率高達(dá)21%，是標(biāo)普500指數(shù)的兩倍。
盡管從合伙制轉(zhuǎn)為了公司制，但巴菲特保留了伯克希爾的合伙人意識。這一點(diǎn)在伯克希爾的《股東手冊》中有所體現(xiàn)。這本小冊子共計(jì)15條，其中第一條即是：雖然組織形式上是公司制，但我們以合伙制的態(tài)度來行事。2015年，芒格第一次提出了伯克希爾系統(tǒng)這個(gè)概念，該系統(tǒng)與美國其他大型上市公司通行的做法可謂大相徑庭。
巴菲特對諸多與公司有關(guān)的話題持有自己的看法，這些看法往往不循常規(guī)，這也是他的公司和著作多年來都備受關(guān)注的原因所在。就公司治理而言，伯克希爾強(qiáng)調(diào)的是信任，而非控制；就合并而言，巴菲特傾向于讓股東們?nèi)プ鲎罱K的決定，而非董事會；就公司理財(cái)而言，他規(guī)避舉債投資，而且把一大批忠實(shí)的擁躉吸引到價(jià)值投資領(lǐng)域；就會計(jì)與納稅而言，他引發(fā)了從股票期權(quán)到合并會計(jì)的諸多爭論。此外，他還通過一個(gè)著名的例子引發(fā)了公眾對不平等現(xiàn)象的關(guān)注巴菲特宣稱他的實(shí)際納稅稅率竟然比他秘書的還低。