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前言指數基金投資攻略前言

如果你想要通過投資基金來賺錢，你會怎么做呢？
問高手應該買什么基金。
從基金排行榜中選出長期收益率最高的產品。
選擇低估的指數基金。
選擇跑贏大盤的基金。
很抱歉，以上答案都不對。
假設你五一要去旅游，你應該考慮什么呢？考慮有什么好玩的景點嗎？可能你會做一些攻略，包括當地有什么小吃，酒店訂哪里，怎么訂票，等等。但是，還有比這些更重要的事情，并且理應被排在第一位——那就是查看當地的天氣預報。如果是暴風雨天氣，那么你前面所做的各種攻略都是浪費時間。
其實，投資基金也是一樣，很多人只關心“選基攻略”——買什么基金比較好。如果牛市即將見頂，比如2007年上證指數漲到6000點時，你還要買入嗎？你要是買入，就會被套上幾年，到2019年，上證指數還在2900點左右。
正確的做法是：選基之前，先看股市的“天氣”——究竟現在是牛市還是熊市�！斑x基攻略”固然重要，但是還有4個攻略比這個更重要，它們分別是：“擇時攻略”“定投攻略”“倉位攻略”和“資產配置攻略”。
在2017年底（上證指數在2016—2019年的高位），有兩個統(tǒng)計數據，經常會被基金圈的人拿出來說事。
第一個統(tǒng)計數據，關于基金到底有沒有上漲。有90%以上的基金成立以來面值是超過發(fā)行價的，其中偏股型基金在過去十年中，平均年化回報率達到15%。也就是說，大多數的基金都是上漲的，尤其是偏股型基金，還賺了不少錢。
第二個統(tǒng)計數據，關于有多少基金投資者賺到了錢�；�金業(yè)協會給出的數字是30%。也就是說，大多數基金投資者都虧錢了。
這兩個統(tǒng)計數據的結論：過去十年，絕大多數基金上漲了，而大多數基金投資者卻是虧錢了。問題到底出在哪兒呢？
翁量認為，虧損的原因在于錯誤的“擇時攻略”，也就是買賣基金的時間選擇錯了，既犯了熊市低位不入市的錯誤，又犯了牛市高位再入市的錯誤。數據表明，大多數投資者存在在牛市買基金、在熊市賣基金的行為。
好的“擇時攻略”是在熊市中分批買入或者定投基金、在牛市高位時分批減倉基金。牛市高位賣出是為了更好地買入，熊市低位買入是為了更好地賣出。同時，我們還要做好“定投攻略”“倉位攻略”“資產配置攻略”。高效的“定投攻略”是熊市低位定投金額大、牛市高位定投金額小或暫停定投。合理的“倉位攻略”是熊市低位重倉基金、牛市高位輕倉或空倉基金。優(yōu)秀的“資產配置攻略”是熊市低位配置激進型投資組合、牛市高位配置穩(wěn)健或保守型投資組合。
也許你會說，長期持有指數基金，最后總會上漲。所謂長期持有指數基金，到底需要多長時間？如果你持有10年，指數基金還不賺錢，還會繼續(xù)堅持嗎？如果再堅持5年或者10年，仍然沒有賺錢，還會繼續(xù)堅持嗎？
從1990年開始到2018年，A股走出了5輪牛市和熊市，見圖01。
圖01上證指數K線（月線）
如圖01所示，如果長期持有指數基金不動的話，就會在牛市和熊市中來回坐“過山車”，結果是“竹籃打水一場空”。那究竟怎樣才可以避免這種事情呢？唯一要做的就是發(fā)揮“倉位攻略”和“資產配置攻略”的組合優(yōu)勢：在熊市低位重倉，多配置偏股型基金(如指數基金)；在牛市高位輕倉或空倉，并且多配置穩(wěn)健的投資品種（如固定收益類品種）。
如何知道當下是牛市還是熊市？這于很多人來說是超級大難題。為了解決這一難題，翁量創(chuàng)建了牛熊高度指標，可以測量牛市和熊市的階段。利用這套指標，可以做到看大勢掙大錢、辨別牛熊再投資。這正是本書的重點內容。在此基礎上，我們可以結合使用五大攻略：“選基攻略”“定投攻略”“擇時攻略”“倉位攻略”和“資產配置攻略”來進行基金投資。
我們要如何才能做好這五大攻略呢？翁量總結出一個投資方法的“基本功”體系，并把該投資體系分為六大項：道、法、術、器、勢、志。投資，就是一個“明道、遵法、優(yōu)術、活器、取勢、修志”的過程。
一、“道”是“價值投資之道”
“道”是天道，是亙古不變的規(guī)律，也是投資中的核心思想、本質規(guī)律。翁量從基金投資盈利底層邏輯的6個“天道”開始闡述：
①大多數中產階級長期財富增長率大于2倍的國內生產總值（GDP）增長率，這應該也是基金投資者的目標。
②只有具有長期思維才有可能做好基金投資。
③基金是由一攬子股票組成的。投資基金也應該采用投資實業(yè)的眼光。選擇基金的關鍵是：選擇一攬子都是好股票的指數基金。
④投資指數基金也必須懂得價值投資。只有理解股價和估值的關系，理解安全邊際，我們才能控制投資風險，提高投資收益率。
⑤我們從股價公式（股價=市盈率×每股收益）中，得出投資指數基金的盈利邏輯。首先，我們賺的是企業(yè)的經營收益。其次，我們賺的是企業(yè)市盈率的變化。只要在低位（市盈率低）時分批買進，不僅長期可以賺錢，而且短期1~3年也可以賺錢；只要買入時市盈率足夠低，就能夠賺到豐厚的收益。
⑥穩(wěn)健投資者在越接近熊市低估位置，進入股市的資金應該越多，也就是倉位越大；在越接近牛市高估位置，進入股市的資金應該越少，也就是倉位越小。沒有進入股市的資金要怎么處理呢？這時就涉及資產配置的問題。翁量重點闡述了應變定投比例。這一策略并不遵循某一特定比例的調倉規(guī)則，而是依據市場狀況來研判適時應變，調整大類資產配置比例。
如上6個底層邏輯，是一個基金投資者獲得成功不可缺少的基礎思想。
二、“法”是“牛熊高度之法”
對絕大多數投資者來說，“知道”很容易，但“做到”非常難。比如我們都知道巴菲特常常說的一句話：“在別人恐懼時我貪婪,在別人貪婪時我恐懼�！笨墒�，到底什么時候別人在恐懼，什么時候別人在貪婪呢？這種太過于藝術的道理，沒有幾個人能判斷對，更說不上能做到。
無法量化的東西，不可管理；無法量化的投資，不可持續(xù)盈利。投資要獲益，實現熊市買、牛市賣，就要計算出當下行情處在牛市和熊市中的具體位置。翁量自創(chuàng)了“牛熊高度”來描述這個位置，并闡述如何建立牛熊高度和使用牛熊高度，從而管理好投資。
三、“術”是“有效執(zhí)行之術”
“術”是以“道”和“法”為原則，是我們在具體投資過程中執(zhí)行既定方法時，所需要的技術分析技能，即指數基金的實戰(zhàn)技巧。這里翁量把指數基金投資的操作分為兩類：第一類就是未入市的資金如何入市，常用的方法是基金定投，翁量把管理未入市的資金稱為管理“新兵”；第二類就是已經入市的基金資產要如何管理，翁量把這類稱為管理“老兵”。
管理“新兵”最常用的就是 “指數基金的懶人定投法”，但是這種定投方式并不完美，簡直太粗糙了。所以翁量開發(fā)出一種更科學的定期不定額定投方式，就是“度本定投法”。我們將牛熊高度33%的位置設為基礎標準，牛熊高度大于33%，定投比例少于100%，牛熊高度小于33%，定投比例大于100%，這樣多年下來，平均成本就鎖定在牛熊高度33%的位置。長期來說，這種策略產生的收益是定期定額收益的1��5倍。其次，由于選擇的投資品種可以跑贏市場33%，最后我們能夠獲得別人收益的2倍。
管理“老兵”采用“價值波段法”。使用價值波段時，常用到一個技術就是趨勢分析。價值投資是道，技術分析是術；技術分析的一些方法可以提高價值投資的收益。
四、“器”是“投資工具之器”
翁量把與指數基金投資有關聯的“器”分為5種：低估值的指數基金、績優(yōu)股的指數基金、固定收益類品種（做資產配置時會用到）、自建指數增強組合和指數衍生品投資。后文將系統(tǒng)性地闡述各種指數基金投資品種的應用。
五、“勢”是“影響股市之勢”
在實際投資過程中，我們不能死板照搬一些理論和方法，應該根據不同的股市行情，因地制宜，調整我們的投資策略。能夠影響股市走勢的因素，翁量稱之為“勢”，而且分為6種“勢”：判斷政策的來勢、辨別媒體的聲勢、跟蹤行情的趨勢、預測未來的走勢、散戶進出的姿勢和預測板塊的強勢。
六、“志”是“成功修煉之志”
在股市中，盈利一年翻3倍的有很多人，但是5年翻1倍的寥寥無幾。翁量把投資中的 “志”分為6種：在熊市中要定心定志、在牛市中要淡泊明志、在選擇中要人各有志、在執(zhí)行中有不拔之志、在規(guī)劃中有宏圖大志、在修煉中有平生之志。
翁量歷經多輪牛熊市后，于2013年研究出適合普通投資者的牛熊高度指標和度本定投比例。牛熊高度指標能量化管理基金倉位，做到牛市高位輕倉，熊市低位重倉，還能在振蕩行情中賺波段的利潤。用度本定投比例，能在熊市低位多定投，牛市高位少定投或暫停定投，使投資成本降低33��3%，投資收益提高50%。翁量也用自身近10年的投資經歷，實戰(zhàn)證明了這一投資方法的有效性。相關投資記錄均可通過微信公眾號“翁量攻略”進行查詢。希望本書可以幫助更多的投資“小白”自我超越，實現財務自由。