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　　現(xiàn)代意義上的員工持股計劃理論與實踐起源于美國，長期以來，員工持股計劃被視作一種股權激勵機制，可以為企業(yè)帶來積極的作用。黨的十八大以來，中國經(jīng)濟體制改革進入一個新時期，員工持股迎來了新的發(fā)展契機。本書以2014年7月1日至2017年9月30日770家實施員工持股計劃的滬深上市公司為樣本，對新時期員工持股計劃的實施效果進行全面評價。本書側重考察了六個方面的內容：第一，本書對新時期員工持股計劃的概念進行界定，對相關理論和學術文獻進行梳理、回顧以及評述；第二，本書對典型國家以及中國的員工持股歷史沿革與發(fā)展現(xiàn)狀進行梳理歸納，重點對當前中國員工持股的實施現(xiàn)狀進行統(tǒng)計分析；第三，本書采用事件研究法對新時期員工持股計劃的宣告效應進行考察，對事件研究結果按資本市場狀態(tài)進行細分做深入研究，進一步地，本書對員工持股計劃的各契約要素如何影響員工持股計劃市場反應進行實證研究；第四，基于數(shù)理模型，本書對員工持股計劃的財務效應進行了分析，明晰了員工持股計劃對于企業(yè)財務業(yè)績的影響機制問題，在此基礎上，利用PSM+DID研究方法，對新時期員工持股計劃的財務效應進行更深層次的分析；第五，本書在構建企業(yè)綜合業(yè)績指標體系的基礎上，對新時期員工持股計劃對企業(yè)非財務業(yè)績的影響進行實證研究；第六，本書提出了上市公司員工持股計劃實施中應該注意的問題及相應的對策建議，并對未來的研究進行了展望。
　　本書的主要結論可以概括為如下五個方面：
　　第一，新時期中國員工持股計劃的整體發(fā)展態(tài)勢良好，近1/5的上市公司推出了員工持股計劃。本書發(fā)現(xiàn)當前上市公司實施員工持股計劃呈現(xiàn)如下具體的發(fā)展特點與趨勢：（1）從板塊分布來看，中小板、創(chuàng)業(yè)板更積極；（2）從行業(yè)分布來看，實施員工持股計劃的上市公司集中分布在制造業(yè)；（3）從資金來源來看，員工薪酬及自籌資金為主要資金來源渠道；（4）從股票來源來看，競價轉讓和認購非公開發(fā)行是主流方式；（5）從企業(yè)性質來看，民營企業(yè)積極性更高；（6）從激勵對象來看，持股范圍進一步向基層延伸；（7）從持股比例來看，個體持股不超過1010、持股計劃不超過10%。
　　第二，員工持股計劃宣告帶來了正向的短期市場效應，且牛市期間投資者的反應更積極，熊市期間投資者的反應持平，震蕩期間投資者的反應不明確。從事件研究的結果來看，員工持股計劃的宣告帶來了正向的短期市場效應，體現(xiàn)了投資者對上市公司實施員工持股計劃的積極響應，ESOPs草案的宣告具有正效應。當上市公司宣告實施員工持股計劃時，股東在[-1，+1]的時間窗口內能獲得約1.86%的累計超額收益率。
　　第三，對于員工持股計劃的宣告效應而言，如果員工薪酬和自籌資金為基本的資金來源，那么宣告效應相對較高，反之亦然；對于員工持股計劃的市場效應而言，如果通過非二級市場的購買方式是股票的基本來源方式，那么該指標相對較好；股份占比越高，員工持股計劃的市場效應程度越大；參與員工占比越高，員工持股計劃的市場效應程度反而越��；高管認購比例低的員工持股計劃市場反應反而強于高管認購比例低的員工持股計劃市場反應。
　　第四，員工持股作為一種股權激勵，能對企業(yè)財務業(yè)績產生正效應。也就是說，實施員工持股可以提高企業(yè)的盈利能力，增強企業(yè)的償債能力，提高企業(yè)的運營能力，提高企業(yè)的發(fā)展能力，降低企業(yè)的財務風險。不僅如此，本書還發(fā)現(xiàn)，實施員工持股對企業(yè)盈利能力和企業(yè)償債能力的影響具有及時性，而對企業(yè)運營能力、企業(yè)發(fā)展能力和企業(yè)財務風險的影響具有滯后性。在對行業(yè)屬性、企業(yè)性質影響異質性的考察中，本書發(fā)現(xiàn)，在員工持股計劃所帶來的財務績效改善程度方面，較非高科技行業(yè)而言，高科技行業(yè)相對較高；較非國有企業(yè)而言，國有企業(yè)相對較高。
　　第五，員工持股作為一種股權激勵，能對企業(yè)綜合業(yè)績、財務業(yè)績、客戶業(yè)績、內部業(yè)務流程業(yè)績、學習與成長業(yè)績產生正效應。在員工持股計劃中，員工持股計劃資金來源為員工薪酬及自籌資金的企業(yè)綜合業(yè)績、財務業(yè)績、客戶業(yè)績、內部業(yè)務流程業(yè)績、學習與成長業(yè)績相對較好；員工持股計劃股票來源為非二級市場購買的企業(yè)綜合業(yè)績、財務業(yè)績、客戶業(yè)績、內部業(yè)務流程業(yè)績、學習與成長業(yè)績相對較好；員工持股計劃的股份占比越高，企業(yè)綜合業(yè)績、財務業(yè)績、客戶業(yè)績、內部業(yè)務流程業(yè)績、學習與成長業(yè)績越好；參與員工占比越高，企業(yè)綜合業(yè)績、內部業(yè)務流程業(yè)績、學習與成長業(yè)績越好，財務業(yè)績、客戶業(yè)績越差；高管認購比例越低，企業(yè)學習與成長業(yè)績越差，企業(yè)綜合業(yè)績、財務業(yè)績、客戶業(yè)績、內部業(yè)務流程業(yè)績反而越好。
　　本書的主要貢獻在于對新時期員工持股計劃的實施現(xiàn)狀進行了全樣本統(tǒng)計分析；對員工持股計劃的短期市場反應展開研究，并進一步對資本市場態(tài)勢對員工持股計劃宣告的影響、員工持股計劃的各契約要素對員工持股計劃宣告的影響進行實證考察；聚焦于影響機制，從理論層面對員工持股計劃的財務效應進行了剖析，并對員工持股計劃同企業(yè)財務業(yè)績之間的因果關系進行了深入的研究；創(chuàng)新性地對員工持股計劃與企業(yè)非財務業(yè)績之間的關系展開理論探討和實證檢驗。從總體上看，新時期員工持股計劃實施效果整體向好，但改革仍需時間檢驗。