信用評級機構(gòu)監(jiān)管法律問題研究
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- 作者：周俊杰著
- 出版時間：2018/1/1
- ISBN：9787307205901
- 出 版 社：武漢大學(xué)出版社
- 中圖法分類：D912.280.4
- 頁碼：227
- 紙張：膠版紙
- 版次：1
- 開本：16K
本書深入分析了主要發(fā)達國家信用評級業(yè)監(jiān)管的演進變遷和實踐經(jīng)驗，厘清了評級監(jiān)管中的主要法律問題，研究深刻且前沿，符合當(dāng)下我國發(fā)展實際，跟蹤了關(guān)于評級機構(gòu)的最新訴訟案，信息量豐富且新穎，政策建議具有前瞻性。
信用評級機構(gòu)作為資本市場的“看門人”和“準(zhǔn)監(jiān)管者”，本應(yīng)具有風(fēng)險預(yù)警和穩(wěn)定金融市場的作用，但其在次貸危機中不但未能發(fā)揮作用，反而推波助瀾，使得整個金融市場更加動蕩。從這次危機中信用評級機構(gòu)扮演的角色不難看出，政府對信用評級機構(gòu)的監(jiān)管是不足的，僅僅依靠評級業(yè)的行業(yè)自律和政府的認(rèn)證監(jiān)管制度，不能滿足資本市場發(fā)展對信用評級機構(gòu)的監(jiān)管要求。加強信用評級機構(gòu)監(jiān)管制度建設(shè)已經(jīng)成為后危機時代完善金融監(jiān)管法律制度的重要課題。正是基于這一思路，本書全面深入分析主要發(fā)達國家信用評級業(yè)監(jiān)管的演進變遷和實踐經(jīng)驗，著力厘清信用評級監(jiān)管中的主要法律問題。其理論價值、內(nèi)容創(chuàng)新及對實踐的指導(dǎo)意義主要體現(xiàn)在以下幾個方面：
第一，選題創(chuàng)新。由于我國的評級業(yè)仍處于發(fā)展階段，國內(nèi)對于評級業(yè)的研究特別是監(jiān)管制度研究并不充分。然而，評級業(yè)在金融市場中的戰(zhàn)略地位及其之于經(jīng)濟發(fā)展和經(jīng)濟安全的重要性是毋庸置疑的。因此，建立與我國經(jīng)濟社會發(fā)展相適應(yīng)的較成熟的信用評級監(jiān)管模式，對于形成穩(wěn)定、有序的信用評級行業(yè)格局是十分重要的。這就有必要對評級機構(gòu)監(jiān)管這一問題進行全面深入分析，明晰監(jiān)管中的主要法律問題，進而完善我國的信用評級機構(gòu)監(jiān)管法律制度，本書對此問題進行了初步探索，無疑對于推進我國信用評級業(yè)的健康發(fā)展以及法律監(jiān)管體系的建立和實施具有現(xiàn)實意義。
第二，對評級機構(gòu)監(jiān)管框架的構(gòu)建有所創(chuàng)新。本書在縱向上對評級機構(gòu)監(jiān)管制度的歷史沿革進行分析，橫向上對次貸危機后主要發(fā)達國家的監(jiān)管制度變革進行比較分析后，梳理出評級機構(gòu)監(jiān)管制度中的四個主要問題，即市場準(zhǔn)人、利益沖突、信息披露和法律責(zé)任，指出有效的監(jiān)管架構(gòu)應(yīng)是對評級機構(gòu)的全程監(jiān)管：一是事前監(jiān)管，即行業(yè)市場準(zhǔn)人的監(jiān)管，應(yīng)建立合理的注冊制度，在保證準(zhǔn)入門檻的基礎(chǔ)上采取不對稱規(guī)制方式增加競爭，實現(xiàn)評級市場規(guī)模經(jīng)濟和有效競爭的雙重目標(biāo)；二是事中監(jiān)管，應(yīng)參照國際證監(jiān)會組織的評級業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)規(guī)范，重點加強避免利益沖突，增強獨立性，應(yīng)采取強制披露為主、自愿披露為輔的模式，強化評級信息披露，提高透明度；三是事后監(jiān)管，即加強評級機構(gòu)的法律責(zé)任，特別是在民事責(zé)任方面，應(yīng)在“資本市場對評級信息的合理需求”和“投資者對于評級信息質(zhì)量的合理期待”之間達成一種利益平衡，并對民事責(zé)任的確定標(biāo)準(zhǔn)以及對第三者責(zé)任和歸責(zé)原則等難點問題進行了研究。
第三，關(guān)注監(jiān)管變革的最新動態(tài)。當(dāng)前各國對評級機構(gòu)監(jiān)管的制度變革正不斷深化，本書對主要發(fā)達國家和國際組織關(guān)于評級機構(gòu)監(jiān)管的最新立法動態(tài)進行了跟蹤，同時對于目前關(guān)于評級機構(gòu)的最新訴訟案例也進行了跟蹤研究，從而使得研究富有較新的信息含量，政策建議更具前瞻性。
當(dāng)然，由于信用評級機構(gòu)監(jiān)管問題是一個非常前沿性的問題，不僅涉及法律理論研究，更具有非常廣泛的政治經(jīng)濟方面的考量。而作者因?qū)W識、經(jīng)驗方面有限，研究中的錯誤與疏漏在所難免，還請學(xué)界同仁和廣大讀者批評指正。
周俊杰，男，1976年9月出生，湖北武漢人。武漢大學(xué)靠前法專業(yè)法學(xué)博士，中南財經(jīng)政法大學(xué)副研究員。主要研究方向為靠前金融法，曾在《湖北社會科學(xué)》《河海大學(xué)學(xué)報》《人民法院報》等期刊發(fā)表專業(yè)論文數(shù)篇。
引言
一、論題的背景和意義
二、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀
三、研究框架
第一章 信用評級與評級機構(gòu)
第一節(jié) 信用評級的概念與分類
一、信用評級的概念
二、信用評級的分類
第二節(jié) 信用評級的經(jīng)濟學(xué)解讀和作用
一、信用評級的經(jīng)濟學(xué)解讀
二、信用評級的作用
第三節(jié) 信用評級機構(gòu)
一、信用評級機構(gòu)與征信機構(gòu)的區(qū)別
二、信用評級機構(gòu)與證券咨詢機構(gòu)的區(qū)別
三、信用評級機構(gòu)與會計師事務(wù)所的區(qū)別
本章小結(jié)
第二章 評級機構(gòu)監(jiān)管制度的演進與改革
第一節(jié) 評級機構(gòu)監(jiān)管制度的歷史演進
一、聲譽資本理論與自律監(jiān)管
二、監(jiān)管特許權(quán)論與法律監(jiān)管
三、對聲譽資本約束機制的反思
第二節(jié) 次貸危機后評級機構(gòu)監(jiān)管制度的改革
一、美國的監(jiān)管改革
二、歐盟的監(jiān)管改革
三、澳大利亞的監(jiān)管改革
四、有關(guān)國際組織的監(jiān)管建議
第三節(jié) 評級機構(gòu)監(jiān)管制度改革的趨勢
一、加強對評級機構(gòu)的法律監(jiān)管已成共識
二、提高評級質(zhì)量成為監(jiān)管的主要目標(biāo)
三、監(jiān)管規(guī)則逐步趨同
四、注重國際協(xié)調(diào)與合作
五、美歐監(jiān)管改革的差異所在
本章小結(jié)
……
第三章 評級市場準(zhǔn)入制度的構(gòu)建——壟斷與競爭的平衡
第四章 評級利益沖突問題的監(jiān)管——基于發(fā)行人付費模式的分析
第五章 評級信息披露問題的監(jiān)管——自愿披露與強制披露的選擇
第六章 評級機構(gòu)的法律責(zé)任——強化權(quán)利與義務(wù)的平衡
第七章 我國信用評級機構(gòu)監(jiān)管制度的完善
參考文獻
《信用評級機構(gòu)監(jiān)管法律問題研究》：
三、研究框架
（一）基本思路
本書除引言和結(jié)語外共有七章，可以分成三個部分。第一部分是關(guān)于信用評級和評級機構(gòu)監(jiān)管制度的基本內(nèi)容，包括第一章和第二章。這部分?jǐn)M主要圍繞這樣幾個問題展開：首先是信用評級機構(gòu)如何而來，其法律地位如何。筆者通過對信用評級概念的分析，厘清了信用評級的構(gòu)成要素，進而從經(jīng)濟學(xué)角度分析了信用評級存在的必要性及其主要作用，通過信用評級機構(gòu)與征信機構(gòu)、證券分析機構(gòu)和財務(wù)審計機構(gòu)的對比，指出了因他們在證券市場信息傳遞中所扮演的不同角色，相應(yīng)的法律地位和法律責(zé)任也有明顯的不同。其次是信用評級機構(gòu)的權(quán)力從何而來。筆者通過對美國信用評級行業(yè)歷史演進的分析，認(rèn)為在聲譽資本的作用下，信用評級業(yè)源自市場的權(quán)力被逐漸強化，評級業(yè)呈現(xiàn)寡頭壟斷局面，然而，當(dāng)評級結(jié)果為監(jiān)管規(guī)則所廣泛援引后，信用評級機構(gòu)相應(yīng)地具備了準(zhǔn)監(jiān)管的公權(quán)力，此時，聲譽資本的約束作用明顯降低。筆者在對聲譽資本理論和監(jiān)管特許理論進行對比分析后，認(rèn)為由于評級市場的自然壟斷屬性，評級機構(gòu)作為私人組織卻具有準(zhǔn)監(jiān)管者權(quán)力，評級本身的順周期性等原因，對評級機構(gòu)進行法律監(jiān)管是有必要的。隨后，筆者通過次貸危機后主要發(fā)達國家和國際組織對評級機構(gòu)監(jiān)管體制改革的對比分析，指出了當(dāng)前監(jiān)管變革的發(fā)展趨勢和差異所在，一方面對評級機構(gòu)強化法律監(jiān)管已形成共識，在國際組織的協(xié)調(diào)下，監(jiān)管規(guī)則有趨同的趨勢，強化競爭，弱化對評級的依賴，增強評級機構(gòu)的責(zé)任等都在各國監(jiān)管規(guī)則中有所體現(xiàn)，加強對評級機構(gòu)監(jiān)管的跨境協(xié)調(diào)與合作也正在實施；另一方面，由于監(jiān)管理念的不同，美國和歐盟的監(jiān)管力度存在差異。綜合以上分析，筆者認(rèn)為目前情況下，自律監(jiān)管和市場約束無法發(fā)揮正常作用，嚴(yán)格的監(jiān)管制度對于評級業(yè)而言是合適的，法律監(jiān)管為主、自律監(jiān)管為輔已成為信用評級機構(gòu)監(jiān)管體制變革的大勢所趨。
第二部分是全書的主體，重點分析了評級機構(gòu)監(jiān)管制度的核心問題，即如何監(jiān)管，由第三章至第六章組成。
筆者認(rèn)為從評級業(yè)的發(fā)展來看，目前存在幾個突出矛盾。一是評級需求與供給的矛盾。金融市場的不斷創(chuàng)新與發(fā)展，對評級的需求日益增長，但評級業(yè)是自然壟斷行業(yè)，少量評級寡頭壟斷了市場的絕大份額，因此，市場中高質(zhì)量信用評級的有效供給不足。二是評級機構(gòu)具有的準(zhǔn)監(jiān)管權(quán)力和評級機構(gòu)商事主體之間的矛盾。由于在監(jiān)管規(guī)則中大量援引評級，評級機構(gòu)具有了準(zhǔn)監(jiān)管者的權(quán)力，但是，評級機構(gòu)作為私人企業(yè)具有天然的逐利性，當(dāng)這種準(zhǔn)公權(quán)力為私人主體所掌握，而又缺乏必要的法律約束和監(jiān)督時，權(quán)力濫用則必然產(chǎn)生。三是在民事責(zé)任分擔(dān)上評級機構(gòu)與投資者的矛盾。評級機構(gòu)始終認(rèn)為評級作為一種觀點受到言論自由原則的保護，投資者對評級報告的使用應(yīng)當(dāng)自負(fù)其責(zé)。而投資者則認(rèn)為評級作為獨立第三方專家的觀點，對其高質(zhì)量的合理期待是理所當(dāng)然的，評級機構(gòu)基于專家的信賴義務(wù)應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的民事責(zé)任。因此，對評級機構(gòu)法律監(jiān)管的核心價值在于在新的市場環(huán)境下實現(xiàn)效率與安全的平衡。通過適度的市場競爭，盡可能地促進高質(zhì)量信用評級的有效供給，確保市場效率；同時，對評級機構(gòu)的行為加以合理約束，建立合理的責(zé)任分擔(dān)體系，從而保護投資者的利益，維護金融市場的安全與穩(wěn)定。
基于上述思路，本書第三章研究了如何完善信用評級準(zhǔn)入制度以強化競爭，筆者在對評級市場壟斷的成因及危害分析的基礎(chǔ)上，指出由于評級市場的自然壟斷屬性，規(guī)模經(jīng)濟與有效競爭對市場的健康發(fā)展同樣重要，因此，評級業(yè)的準(zhǔn)人應(yīng)當(dāng)采取不對稱管制措施，盡快縮小主流經(jīng)營者和非主流經(jīng)營者之間的差距，促進有效競爭的形成。筆者認(rèn)為還應(yīng)當(dāng)重視建立科學(xué)的評級質(zhì)量評估體系，消除監(jiān)管對評級的依賴，從而適應(yīng)評級業(yè)兼顧規(guī)模經(jīng)濟和有效競爭的雙重要求。而通過明晰的認(rèn)證制度規(guī)范評級機構(gòu)的市場準(zhǔn)人是對評級機構(gòu)有效監(jiān)管的首要環(huán)節(jié)。
第四章討論了如何完善利益沖突規(guī)避制度以增強評級機構(gòu)的獨立性。筆者首先對利益沖突的產(chǎn)生原因進行了分析，特別指出在結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品評級中，發(fā)行人付費模式所引發(fā)的利益沖突被放大了，進而指出不管是評級分析師或者評級機構(gòu)都面臨諸多不可避免的利益沖突，因此對利益沖突進行規(guī)避和管理是保證評級獨立性和公正性，提高評級質(zhì)量的必然要求。筆者隨后對美國和歐盟監(jiān)管立法中有關(guān)利益沖突的規(guī)則進行了對比分析，并對三種替代發(fā)行人付費的方案的利弊進行了剖析。
……
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