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中南財經(jīng)政法大學(xué)企業(yè)價值研究中心對2009年10月以來在中國創(chuàng)業(yè)板上市的218家公司披露的無形資產(chǎn)信息進(jìn)行了深入挖掘和分析，并形成了這本對完善創(chuàng)業(yè)板上市制度有重要參考價值的藍(lán)皮書，值得肯定和祝賀。首先，由高校獨(dú)立的研究機(jī)構(gòu)對我國創(chuàng)業(yè)板公司無形資產(chǎn)信息披露的狀況進(jìn)行系統(tǒng)研究，并定期公開發(fā)布，有利于促進(jìn)上市公司無形資產(chǎn)信息披露質(zhì)量的提高。我國上市公司的信息披露既有內(nèi)部人因經(jīng)營優(yōu)勢形成的主觀操控，又有現(xiàn)行制度缺失形成的揭示壁壘，還有市場噪聲引發(fā)的信息扭曲，以至于招股說明書和年報披露的數(shù)據(jù)未必能真實(shí)反映公司無形資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量。該藍(lán)皮書對特定時間內(nèi)不同公司在同一類型無形資產(chǎn)信息披露上的比較分析，至少能引起相關(guān)公司對差異原因的關(guān)注，如有必要，也應(yīng)做出解釋。其次，對創(chuàng)業(yè)板上市公司無形資產(chǎn)的研究考慮了無形資產(chǎn)因技術(shù)進(jìn)步和市場變革導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)演化。我同意報告中作者關(guān)于當(dāng)代企業(yè)具有消耗有形資產(chǎn)，借以形成無形資產(chǎn)特征的判斷。無形資產(chǎn)確實(shí)是一個復(fù)雜系統(tǒng)，既涉及受有關(guān)法律保護(hù)并得到會計制度認(rèn)可的以專利、商標(biāo)和版權(quán)為代表的常規(guī)無形資產(chǎn)，也涉及尚未得到專門法律規(guī)范和會計科目反映，但在企業(yè)實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營中已發(fā)揮重要作用的以資質(zhì)、客戶和勞動力集合為代表的非常規(guī)無形資產(chǎn)。后者在實(shí)踐中已成為公司上市和企業(yè)并購的關(guān)鍵資源。正是考慮到無形資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)演化，該報告既對無形資產(chǎn)進(jìn)行了基于細(xì)分類的比較研究，還對以研發(fā)費(fèi)用、銷售費(fèi)用和政府補(bǔ)助為代表的無形資產(chǎn)投入要素進(jìn)行了分析。相信這些研究將有助于人們了解無形資產(chǎn)的影響因素和變化規(guī)律。再次，該報告檢驗了我國創(chuàng)業(yè)板市場關(guān)于無形資產(chǎn)的發(fā)現(xiàn)和甄別功能。中國證監(jiān)會對創(chuàng)業(yè)板公司信息披露報告系統(tǒng)做出了特別規(guī)定，要求相關(guān)企業(yè)通過表外信息披露的方式，為資本市場參與者提供更多有關(guān)無形資產(chǎn)的信息。該研究發(fā)現(xiàn)這些規(guī)定對投資者了解企業(yè)無形資產(chǎn)并判斷其價值確實(shí)發(fā)揮了作用，IPO的高市凈率和高市盈率至少表明我國創(chuàng)業(yè)板公司通過歷史繼承、政策扶植和自主創(chuàng)新取得的無形資產(chǎn)部分得到資本市場的承認(rèn)。同時，該研究還發(fā)現(xiàn)常規(guī)與非常規(guī)無形資產(chǎn)較多和質(zhì)量較好的企業(yè)IPO市凈率往往低于無形資產(chǎn)較少和質(zhì)量較差的企業(yè)，在資本市場整體走勢趨弱的條件下，前者的基準(zhǔn)日市凈率又往往明顯高于后者。這表明在經(jīng)過資本市場的多次交易和反復(fù)甄別后，非市場的泡沫被逐漸擠出，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的貢獻(xiàn)得到理性回應(yīng)。最后，該報告對改善我國上市公司無形資產(chǎn)信息披露制度提出了一系列有參考價值的建議。報告在揭示目前無形資產(chǎn)信息披露失衡、低效甚至無效的問題之后，就解決這些問題提出建設(shè)性意見。例如，認(rèn)為資質(zhì)可以按準(zhǔn)入類、能力類和榮譽(yù)類進(jìn)行統(tǒng)計分析；獨(dú)立董事的貢獻(xiàn)價值可分解為形象價值、專業(yè)價值和制衡價值；應(yīng)編制按可能性和危害性分析構(gòu)成的風(fēng)險測度報告等。所有這些將有利于相關(guān)監(jiān)管部門優(yōu)化信息披露標(biāo)準(zhǔn)，并提高市場效率，進(jìn)而維護(hù)市場秩序，保護(hù)資本市場弱勢群體的利益。人力資本、知識產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)定價入股是中國自20世紀(jì)90年代初的股份制改制中就提出而迄今未能有效解決的難題。如今的創(chuàng)業(yè)板并非1998年提出的創(chuàng)業(yè)板，它更多的是在A股范疇內(nèi)設(shè)置的一個類似于中小企業(yè)板的股市板塊。有效推進(jìn)人力資本、知識產(chǎn)權(quán)的市場定價，不僅是創(chuàng)業(yè)板有別于其他股市板塊的一個關(guān)鍵功能，而且對于推動中國高新技術(shù)發(fā)展也至關(guān)重要。從這個意義來說，這本藍(lán)皮書做出了具有開創(chuàng)性意義的工作。我希望今后每年都能看到不斷完善的創(chuàng)業(yè)板無形資產(chǎn)藍(lán)皮書，同時也希望創(chuàng)業(yè)板已上市和擬上市公司持續(xù)優(yōu)化無形資產(chǎn)管理，實(shí)現(xiàn)基業(yè)長青。是為序。